迄今为止,成立近20年的宝德股份,作为创业板首批28家上市企业代表,现已上市11年。上市后业绩即遭遇四连冠式滑铁卢,其2010年—2013年营业收入同比增长分别为-70.04%、19.05%、-18.82%、-29.78%;伴随收入的萎缩,盈利能力急速下滑,期间净利润同比增长分别为-51.53%、-37.71%、-245.42%、6.19%。
伴随盈利能力的下滑,经营活动现金流净额更是连年为负,期间分别为-2,287万元、-1,638万元、-2,037万元、-1,119万元。
2012年—2013年更是出现净利润为-1,178万元、-1,105万元的连续亏损。
上市后业绩大变脸典型代表。
质量堪忧的资产导致经营业绩的急速下滑
急于通过并购挽救短期业绩,最终引发资产质量的加剧下降,应收账款、存货及商誉对宝德股份近3年业绩影响极大。
因2014年、2015年先后并购华陆环保及庆汇租赁合计形成37,151万元商誉,2017年、2018年宝德股份分别计提资产减值损失12,264万元、56,866万元,其中商誉减值计提分别为3,896万元、28,508万元。
2018年宝德股份一次性将商誉归零,2019年集中计提信用减值损失10,141万元。
2017年—2019年,宝德股份归属母公司净利润分别为2,953万元、-57,561万元、-38,731万元。
连续两年亏损,宝德科技启动外延式并购
继2012年、2013年连续两年亏损后,宝德科技进入外延式并购季。
2014年,宝德科技合计耗资73,500万元获得庆汇租赁有限公司(以下简称“庆汇租赁”)90%股份、陕西华陆化工环保有限公司(以下简称“华陆环保”)100%股份。
2014年,华陆环保进入合并财务报表,宝德股份当期实现营业收入9,075万元,同比增幅102.94%,净利润1,571万元,同比增幅242.16%。
根据宝德股份年报,2014年华陆环保实现营业收入6,170万元,净利润1,052万元。
也就是说,扣除华陆环保影响,宝德股份2014年实现营业收入2,905万元,同比下滑35.04%,净利润519万元,同比增幅146.97%,扭亏为盈。
财报放大镜整理了华陆环保2013年—2017年的业绩情况,汇总如下:
需要重点关注的是,被宝德股份并购前,华陆环保2013年净利润率仅为6.54%,营业收入尚不足400万,2014年11月宝德股份完成对华陆环保的并购,华陆环保即进入业绩爆发期,营业收入同比增幅高达1581.20%,净利润同比增幅更是高达4287.5%,净利润率也由2013年的6.54%提升至17.07%。
据宝德股份2014年11月17日公告显示,华陆环保1-8月份实现营业收入1,755万元,净利润174万元,期间净利润率为9.91%。
那么,华陆环保9-12月份实现营业收入4,415万元,净利润345万元,期间净利润率为7.81%。
财报放大镜整理了华陆环保2014年上半年—2017年10月18日经营数据如下:
2015年上半年—2017年上半年,华陆环保收入同比增幅分别为466.52%、-4451.72%、8548.28%。
2016年上半年,华陆环保收入创历史新低,仅仅29万元,期间净利润-1,094万元,2016年下半年,华陆环保实现营业收入11,771万元,同比增幅35.36%。
也就是说,被并购后,华陆环保的经营数据一直处于高幅震荡状态。
显然,这并不是一个成熟企业所应交出的经营答卷。
2017年10月18日,宝德股份将所持华陆环保60%股份出让给财信国兴地产发展股份有限公司。
自2014年至2017年10月18日,华陆环保累计实现营业收入30,876万元,近3年时间累计净利润仅2,186万元。
宝德股份为3年合计2,186万元的净利润耗资6,000万元,看似并不复合经济学原理,但却在很大程度上保证了上市壳的价值,毕竟创业板不允许借壳。
根据2014年宝德股份并购华陆环保相关公告,2014年—2016年,华陆环保应分别实现净利润不低于1,000万元、1,500万元、2,300万元,三年累计实现净利润不低于4800万元。
实际上,华陆环保2014年—2016年净利润分别为1,053万元、1,543万元、1,405万元,三年合计净利润4,001万元,仅仅在业绩对赌期的第一年与第二年勉强过关,2016年业绩即出现下滑,2017年更是出现亏损,宝德股份不得已将其断尾销售。
对于华陆环保的并购定价,宝德股份称“盈利预测以华陆环保正在履行的或将要履行的重大合同为依据”。
财报放大镜查询得知,其所列依据最大项目为—新疆奎山宝塔石化有限公司总承包合同,合同总金额14,500万元,合同签订时间为2013年6月18日。
实际上,华陆环保2014年—2016年合计收入不过为27,986万元,如果新疆新疆奎山宝塔石化有限公司总承包合同是真实有效的话,除此之外,三年对赌期,华陆环保很难有如此大规模项目支撑。
急于挽救业绩的宝德股份,是对华陆环保所处行业及未来发展缺乏基本的而了解还是熟视无睹?
这也是华陆环保业绩缺乏可持续性的核心原因之一。
陆强与刘俐、陆平翰宗及中国化学的牵连
财报放大镜研究发现,2015年1月,华陆环保股东增加了自然人陆强,持股16%,同时注册资本由1,500万元增至5,000万元。
根据天眼查,陆强,1962年出生,重庆建筑工程学院给水排水工程学士学位,香港理工大学工商管理硕士学位,高级工程师,一级注册建造师。1984年7月参加工作,就职于华陆工程科技有限责任公司(原化工部第六设计院),历任综合设计所所长、公司副总工程师、兴平市华陆水务有限公司总经理,自2016年1月起担任陕西华陆化工环保有限公司总经理,现任西安宝德自动化股份有限公司董事。
财报放大镜查询宝德股份2017年半年报发现,陆强与刘俐为夫妻关系。
2014年,宝德股份收购华陆环保60%股份均来自陆平翰宗,根据宝德股份披露信息,陆平翰宗与刘俐为母子关系,彼时陆强未持有华陆环保股份,三者之间的关系也无从得知。
某上市公司资深董秘表示,陆强或因工作身份无法持有华陆环保股份,或安排妻子(刘俐、陆平翰宗)代为持有,2015年或从华陆科技离职,因而代持部分得以还原。
财报放大镜查阅得知,华陆工程科技有限责任公司,为中国化学(601117)全资子公司,其主营业务为工程承包、勘察设计及服务,其中包括环境治理。2019年,中国化学环境治理实现营业收入20.49亿元,占比整体收入比例为2%,毛利率为10.58%。
华陆环保,主营业务为工业污水处理,与中国化学的环境治理不谋而合。
除了华陆环保,陈强与刘俐投资的企业多达10余家。
其中2019年成立的公司有:
西安好宝宝科技有限公司,陈强持股70%,刘俐持股30%;
西安新丝路医院管理有限公司,成立之初陈强持股70%,刘俐持股30%,2020年4月引进其他自然人股东,调整后陈强持股37%,刘俐持股18%,夫妻俩仍绝对控股;
西安康宸科技有限公司,陆强持股20%,陆平翰宗持股10%,刘俐间接持股3.5%,陆强一家人合计持股33.5%,值得一提的是,股东—清望科技园发展(固安)有限公司持有0.85%,其股东架构穿透后为河北清华发展研究院。
据其官网显示,河北清华发展研究院成立于2002年,是河北省政府与清华大学共建的事业法人单位,由河北省发展和改革委员会归口管理。其第五届理事会理事名单除了河北政府(国土、环保、住建、招商、科技、工信、管委等)及清华大学相关人员之外,主营业务为工业园区开发管理的华夏幸福也在其列。
这对主营业务为工业污水处理的华陆环保的未来,似乎铺好了一条平坦之路。
其他诸如彬州华陆水务有限公司(2017年2月成立)、赣州华陆环保有限公司(2017年7月成立)、西安华路环保设备有限公司(2013年成立)、陕西财信环保工程有限公司(2019年成立)、文水县宝德华陆水务有限公司(2015年成立)、青铜峡市宝德华陆水务有限公司(2016年成立),均为华陆环保全资子公司,陈强与刘俐间接持股。
从已公示的相关信息,暂时看不出华陆环保与华陆科技是否有关联,但可以肯定的是,成立于1997年的华陆环保,其主营业务与陈强曾经就职的中国化学全资子公司—华陆科技不无关系,就连公司名称也是极为相近。
是否存在国有资产流失,尚不得而知。
后续,财报放大镜将重点分析宝德股份目前计划并购的名品世家,看看名品世家能否承担起宝德股份未来的业绩可持续增长之重担。
