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监管趋严将为市场上涨积蓄力量

监管趋严且具体措施频出是近期A股市场运行的显著特点之一。近期银监会、证监会陆续出台理财资金去杠杆、打击壳资源炒作、严审兼并重组等高压政策,旨在鼓励市场正本清源,回归

监管趋严且具体措施频出是近期A股市场运行的显著特点之一。近期银监会、证监会陆续出台理财资金去杠杆、打击壳资源炒作、严审兼并重组等高压政策,旨在鼓励市场正本清源,回归业绩与价值投资。

业内人士表示,虽然监管趋严在短期可能会抑制市场情绪,对于相关企业和板块价格形成压制,但中长期内反而会为市场上行积蓄力量。从中长期看,监管趋严能够帮助市场更好地去除泡沫,促成分化,有利于优质企业脱颖而出。

四方面体现监管趋严之势

近期管理层对市场监管力度持续加大。从政策面看,7月26日,中共中央政治局召开会议,除了强调继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策,适度扩大总需求外,会议还强调了“优化信贷结构”、“有效防范和化解金融风险隐患”、“抑制资产泡沫”等。

业内专家表示,上述表述虽未直接针对股市问题,但从监管层的实际举措来看,股票市场上来自监管层的压力近期的确有所上升。

除了高层的表态,银监会方面近期也正对新的理财监管办法进行内部论证和征求意见。有消息称,备受业内瞩目的《商业银行理财业务监督管理办法(征求意见稿)》(以下简称《征求意见稿》)已下发至各家银行。在投资限制方面,《征求意见稿》一方面明确规定银行理财产品禁止投资的范围,同时对理财产品投资于权益类资产和非标资产进行严格限制;在风险管理上,一方面体现在严控银行理财产品杠杆,另一方面则体现在通过风险准备金制度建设防范理财产品风险。

事实上,近期资本市场监管趋严主要体现在至少四个方面。西南证券研究发展中心分析师朱斌表示,一是严格的退市制度开始实行。二是打击壳资源炒作,严审兼并重组:自从6月17日证监会发布新版《上市公司重大资产重组办法(征求意见稿)》以来,共有44家上市公司宣布终止重组。三是继续严控场外资金加杠杆。《征求意见稿》的出台意味着银行理财投资股市规模再次被限制。四是对市场炒作行为加强窗口指导,明确抑制股价炒作。上周,上海证券交易所对109起证券异常交易行为进行调查,其中涉及证券10只、证券账户347个。

两维度把脉银行业理财新规

“从近期监管层的一系列表态和举措来看,希望资金脱虚向实的意味较为清晰,即便无法立即入实,但也绝不能纵容虚拟资产的泡沫及风险。”业内人士认为,由此而产生的监管挤压虚拟资产去泡沫过程,将带来股市中部分虚火的降温。

无疑,监管持续加码对市场今后的健康运行将起到积极作用。在朱斌看来,短期内,严厉的窗口指导或将抑制市场情绪,对于相关企业和板块价格形成压制。“由于创业板的直接退市制度,加剧了投资者对于创业板的担忧,上周创业板走势明显弱于主板,一些创业板企业在退市风险传闻下也出现了显著下跌。”

不过,朱斌认为,在中长期内,监管趋严能够帮助市场更好地去除泡沫,形成分化,为市场上涨积蓄力量,有利于优质企业脱颖而出。如目前实施的新股发行制度,在发行价格上去除了泡沫,也为新股在上市后在二级市场上的上涨提供了良好的条件。目前监管制度趋严的长期效果,或会与之类似。

而单就这次银监会《征求意见稿》对股市的影响而言,业内人士表示,降低理财资金对股市的配置或将是新办法的潜在影响所在。华泰证券研究所研究员戴康认为,可以从增量资金和收益率两个基本维度分析银行理财新规对A股的影响。首先,新规对于理财资金投资权益和非标资产的限制加强,会影响银行理财资金口能给A股带来的增量资金。其次,新规下资产端的投资范围收缩会导致银行理财收益率进一步下行。

戴康称,这两点对应的是存量博弈格局难变与资产荒格局不变且会进一步加剧。存量博弈和低风险偏好限制市场的上行空间,但资产荒仍对A股的估值水平有一定支撑。

券商资管业务调整势在必行

在监管趋严的环境下,A股市场上周以较大幅度的调整结束了七月份行情,展现出了对政策的敏感性。市场人士认为,这或许与银监会商讨制定“史上最严的商业银行理财业务新规”有关。

此外,也有部分人士担心,监管政策措施严格,市场能否平稳过渡?“今年以来,监管氛围持续趋严,各项规定陆续出台,不同于去年的猛烈去杠杆,我们认为本次各项规定都设置了新老划断的过渡期,不会对市场造成釜底抽薪的影响,同时目前的杠杆率也大幅低于去年。”有券商分析师表示。

事实上,从长期看,对资金通道的清理和监管,将起到正本清源的作用,让各路资金各归各位,券商、基金也将进一步发挥证券投资类的主动管理能力。

值得注意的是,作为证券市场上重要的参与者之一,证券公司也将面临更加严格的监管。开源证券研究所表示,在加强市场监管的各项政策措施中,对证券公司资产管理业务的监管尤为严格。由于通道业务或涉及监管套利,随着监管措施的完善,下半年证券公司可能进一步缩减通道业务规模,并将业务重心转向以投行、主动管理型的资产管理等传统资本中介业务。管理层监管导向明确,进一步控制投资风险,降低投资杠杆水平,防控杠杆叠加风险,预计证券公司资产管理业务的发展调整势在必行。

文章来源: 金融时报
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