中国证券报：如何看待不良资产市场的现状？
赖小民：一是规模持续爆发式增长，不良资产的蓝海市场为行业提供了难得的市场机遇。2011年以来，不良贷款总额持续增长为市场注入新的资源和活力。截至6月末，商业银行不良贷款余额1.64万亿元，不良率1.74%，不良率连续三个季度企稳。从宏观经济环境看，4月以来，国际货币基金组织和世界银行相继上调了我国今明两年经济增长预期，称“中国经济明后两年分别增长6.4%和6.3%”。从货币政策看，9月底央行宣布从2018年开始，对普惠金融实施定向降准。我国短期内稳健中性的货币政策大方向不会发生变化。从不良贷款先行指标看，不良生成率、关注类贷款余额及迁徙率、不良逾期比等指标均显示，商业银行不良指标短期内出现拐点向下的概率并不高。
二是地域轮动极具规律，从东到西，从沿海向内陆，梯次性扩散。本轮的地域轮动极具规律性，地理上由东向西，经济上由发达地区向落后地区扩散的态势突出。东部沿海等经济发达地区的银行不良贷款最先暴露，处置也最早最快。在国有经济集中、市场经济环境相对较差的中西部地区，风险出清的过程相对缓慢。2016年以来，东北和中西部地区的信用风险开始加速暴露。
三是行业分布特征明显，从轻工业到重工业，从下游向上游行业蔓延。本轮不良资产行业分布特征明显，从钢贸、外贸等行业逐步向制造业、批发零售业、采矿业等上下游行业扩散。经济下行周期，产业链一般从下游行业开始衰退，批发零售、外贸等行业率先承受不良贷款增长压力。而随着经营压力向中游和上游行业传导，风险逐渐向重工业、采矿业等行业集中。
四是竞争格局日趋多元化，多家机构抢滩不良资产市场，但“四大”的主导格局难以撼动。过去，不良资产处置行业是一个高集中度的垄断行业，四大资产管理公司雄霸市场。与刚刚成立不久的地方资产管理公司相比，四大资产管理公司在不良资产市场已积累了近二十年的经验和优势，根基深厚，仍然占据主导地位。据不完全统计，自2013年至2017年上半年，四家资产管理公司合计的市场份额均达到80%以上。中国华融(港股02799)2015年以来商业化收购不良资产规模超过1万亿元，其中收购银行不良资产包规模超过5000亿元，持续领跑同业，市场占比连续三年保持行业领先地位。
