一、新三板市场量价回升，市场压力有所缓解
上周(9月14日-9月20日)，新三板指数整体回升。其中，三板成指收于1015点，高于一周前的1010.6点；三板做市回升，收于1074点；三板创新略降，收于1547点。
新三板指数跟随市场大盘回升。上周三板成指与上证指数的相关性继续增强，两者均回升；三板成指与科创50的相关性继续增强；创业板指数对新三板的正向相关作用增强。
成交额方面，新三板整体回升，做市成交下降。9月21日三板成指的成交额11.1亿元，高于一周前的8.9亿元；新三板做市的成交额仅为4.2亿元，低于一周前的5.5亿元。
上周新三板精选层公司股价涨跌互现。其中，市值最大的前五家精选层公司里，贝特瑞从一周前的每股43.1元回升到48.4元；连城数控上涨，颖泰生物下跌，永顺生物下跌，翰博高新上涨。从成交情况看，新三板精选层公司的成交额有所增长。其中，市值最大的前五家精选层公司里，贝特瑞的成交额回升，连城数控回升，颖泰生物下降，永顺生物下降，翰博高新回升。
二、首次全网测试，混合交易等渐行渐近
近日，全国股转公司发布《关于开展全国中小企业股份转让系统混合交易业务和信息发布优化第一次全网测试的通知》。
为验证全市场技术系统升级改造情况，全国中小企业股份转让系统有限责任公司与中国证券登记结算有限责任公司、深圳证券通信有限公司、中国证券业协会共同搭建全网测试环境，开展混合交易业务和信息发布优化第一次全网测试。
全国股转公司对于混合交易制度已筹备多时，交易系统准备工作已经完成，证券公司跟进做市、经纪等系统的改造工作积极推进。预计券商精选层做市9月底10月初落地，届时精选层交易的活跃度有望大幅提升，成交情况也会随之改善。除此以外，在股票交易方面，融资融券等交易与双边风险管理工具近期也会逐渐丰富。
新三板精选层的示范效应、流动性已经比较凸显，换手率、估值等各方面都比以前的新三板要好。新三板还会有越来越多的改革举措。近期或将提前落地两融业务和混合做市制度，两融有助于推动交易，提升市场的流动性和股票价格；混合做市会成为改善新三板流动性的主力。
我认为，新三板还要继续降门槛，基金等一些有实力和有兴趣投资新三板的机构，应当允许并且鼓励其进入市场进行投资。对于已经具有三板交易和投资资格的投资者和投资机构，应提升其活跃度。专业投资者、机构投资者进入市场，一方面让市场的投资增量更大，另一方面存量部分的活跃度也要提升。虽然新增开户数较多，但是交易活跃度、观望情绪还是比较浓，如何激活是降门槛的另一主要内容。
作者 付立春(东北证券研究总监、中国市场学会学术委员)
