艾德证券期货研究部获悉，美东时间6月13日，备受市场热议的“网红第一股”如涵控股(RUHN.US)公布了2019财年第四季度(截至2019年3月31日)和2019财年全年(截止2019年3月31日的一年)未经审计财务结果，这是如涵控股在登陆美股后发布的首份业绩报告。
艾德证券期货研究部据财报显示得知，第四季度，如涵控股净营收为人民币2.373亿元(约合3540万美元)，与上年同期的人民币1.965亿元相比增长20.7%。净亏损人民币2870万元(约合430万美元)，与上年同期的净亏损人民币6380万元相比收窄55.1%。
此强劲亮眼的财报一发，如涵控股当日收盘大涨23.01%，报收4.01美元，市值3.32亿美元。
在此，艾德证券期货研究部将如涵控股本次发布的这两份财报的重点数据梳理出来列在此处，以供各位投资者参考：
2019财年第四季度财务和运营亮点
n GMV(Gross Merchandise Volume,网站成交金额)超过人民币6.48亿元(9660万美元)，较去年同期的人民币3.58亿元增长81.3%。
n 净营收超过人民币2.37亿元(约合3540万美元)，较去年同期的人民币1.97亿元增长20.7%。
n 净亏损为人民币2870万元(约合430万美元)，相比较而言去年同期的净亏损为人民币6380万元，同比收窄55.1%。
n 归属于如涵控股的净亏损为人民币2940万元(440万美元)，而去年同期为人民币6280万元，同比大幅减亏53.3%。
n 每股基本及摊薄净亏损为人民币0.09元(0.01美元)，而上一财政年度同期每股基本及摊薄净亏损为人民币0.20元。
n 截至2019年3月31日，签约的网红数量增加到128个，而截至2018年12月31日为113个，截至2018年3月31日为83个。
n 截至2019年3月31日，如涵控股为其提供网红广告服务的品牌数量增加到632个，而截至2018年12月31日为501个，截至2018年3月31日为166个。
2019财年财务和运营亮点
n GMV为人民币29亿元(4.26亿美元)，较2018财年的人民币20亿元增长39.9%。
n 净营收为人民币11亿元(1.63亿美元)，较2018财年的人民币9.5亿元增长15.4%。
n 净亏损为人民币8620万元(约合1280万美元)，相比较而言去年同期的净亏损为人民币9000万元。
n 归属于如涵控股的净亏损为人民币7450亿元(1110万美元)，较2018财政年度的人民币1.04亿元减少，大幅减少28.4%。
n 每股基本及摊薄净亏损为人民币0.23元(0.03美元)，而2018财年每股的基本及摊薄净亏损为人民币0.33元。
n 如涵控股于2019年4月3日在纳斯达克全球精选市场成功完成了1000万美国存托股票(“ADS”)的首次公开募股(“IPO”)，每ADS的价格为12.5美元，总发行规模为1.25亿美元。
从以上的财报数据中，艾德证券期货研究部发现，如涵控股作为中国最大的网红运营商，4月份的成功上市，提升了其品牌知名度和行业影响力。尽管宏观经济具备不确定性，但在供应链不断升级、管理能力不断提升的基础上，如涵控股2019财年GMV正在强劲增长，而平台业务也随之不断扩大。同时，和前一年相比，如涵控股还大幅度地缩小了净亏损。这表明了本财年中，如涵控股的发展还是可圈可点的。如投资者们想投资如涵控股，则可通过「艾德证券期货」微信公众号(ID:EddidHK)或艾德证券期货官网(http://www.eddid.com.hk)联系我们。
经营策略调整，平台模式业务快速发展
目前，如涵控股有两大商业模式：一是自营模式(Full-Service Model)，最典型的就是张大奕，配套网店和商品，带的是自己的货，赚的主要是商品毛利，讲的是产销合一的故事;二是平台模式(Platform Model)，类似明星经纪公司或MCN，带的是品牌方的货，赚的是营销佣金，轻资产风险低。
而从财报数据中，艾德证券期货研究部看到，无论是GMV、或是净营收、还是亏损缩窄幅度，如涵控股2019财年第四季度的数据均优于全年数据。而产生这个结果的主要原因就是如涵控股在本季度将发展重心放到了平台模式上，从而提升了全年的业绩表现。
虽说由于此经营策略的调整，2019财年第四季度如涵控股自营网店数量由2018财年的86个降至56个，同期签约的网红数量也由33个减至14个，但是由于下达的订单数量从120万提升至130万，如涵控股自营模式的收入同比增长了1.63%。
另外，据艾德证券期货研究部观察得知，调整策略后的平台模式业务效果更是显而易见，GMV直接从2800万增至2.78亿元，收入则同比增长315.73%，从1210.8万增加至5033.76万元。与此同时，签约网红的数量从2018年四季度的57个增加至122个，品牌合作数量从166飙升至632个，第三方商店合作数量更是从6个增至132个。
2019第四财季净亏损大幅收窄
除了业务调整之外，艾德证券期货研究部关注到，作为“网红电商”模式最早一批的探索者，如涵控股的上市不仅让中国网红经济进行到资本化的新阶段，更让其自身的经营状态有所改善。
在过去3年中，如涵控股一直录得亏损，2017财年净亏损为人民币4010万元，2018财年净亏损为人民币9000万元，2019财年前三财季的净亏损为人民币5750万元。而在2019财年第四财季中，如涵控股净亏损为人民币2870万元，与上年同期的净亏损人民币6380万元相比大幅收窄55.1%。
艾德证券期货研究部认为，正是因为优化KOL培养以及通过广告服务和电子商务等提高变现能力，才使得如涵控股能够如此大幅缩减亏损。但投资者们值得注意的是，网红经济现今已慢慢走上正轨，变为产业化运作，流量红利或将见顶，网红也越来越难吸引到更多的用户，对于如涵控股来说，这将是它在未来面临的挑战所在。
综上所述，倘若如涵控股能够继续在平台模式业务及KOL产品营销直播业务中有所突破的话，未来增长趋势依旧值得期待。同时，艾德证券期货研究部也将与各位投资者们继续关注如涵控股如何挖掘出新的业务，找到更合适的发展模式，感兴趣的投资者们可以持续关注我们。
祝各位投资者一本万利，投资顺利!
注：以上图片来源于互联网
作者：艾德证券期货研究部
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