随着A股市场节后的快速回暖，二级市场估值整体上移。在股权质押压力舒缓的同时，部分公司开始面临新的尴尬——一些公司回购尚未成行，股价却已高于回购价格上限。有机构人士认为，这或会影响后续员工持股和股权激励等管理手段和激励机制。
股价超回购价格上限
从2018年开始，伴随着股市的下行，A股回购热潮汹涌。但证券时报记者梳理发现，部分公司虽然此前发布了回购预案，但是在近期股价快速上扬的背景下，或开始面临回购尚未成行、股价却已高于回购价格上限的新尴尬。
以亚光科技为例，去年11月，公司披露拟推1.5亿至3亿元股份回购的计划。根据当时方案，公司拟在12个月内实施回购方案，回购价格不超过12元/股。
不过，最新公告显示，截至2019年2月28日，公司尚未进行股份回购。公司方面表示，后续会根据市场情况实施本次回购计划。
但证券时报记者发现，截至3月5日收盘，由于军工业务的向好预期，以及湖南国资的入股纾困，公司二级市场股价已经升至14.35元每股，大幅高于12元每股的回购价格上限。
二级市场股价超过此前回购价格上限的案例还有三六五网。今年2月19日，公司发布公告，拟不超过14元/股回购1500万至2000万元公司股份，回购期限为自股东大会审议通过方案之日起12个月内。不过，截至3月5日，公司股价报收于15.45元。
此外，随着市场的回暖，此前推出回购方案的中威电子、乔治白、积成电子等公司的二级市场股价都已经越来越接近回购价格的上限。
中信证券(港股06030)某地方分支机构人士对证券时报记者介绍：“2018年下半年以来，机构的回购专户开户数量明显增多。根据上市公司方面的反馈，近期股价涨速超出预期，部分公司开户之后还没来得及回购。”
或影响下一步操作
虽然回购面临“悬空”的案例在渐渐增多，不过整体而言在所有拟回购公司中的占比并不大。一大原因在于，多数公司在发布董事会回购预案后，开启回购的速度较快。以今年1月1日到2月中旬为例，根据Wind统计数据，共有382家A股公司陆续实施了股份回购计划，并且有超过100家公司的回购金额超过亿元。
北京某家启动股份回购的上市公司董秘对此表示，股价回暖终归是好事情，尤其是对于部分高比例股权质押的大股东方面来说，意味着此前横在上市公司和自身面前的一大“雷区”正在逐步远离。
不过，也有业内人士认为，部分没有及时启动回购的公司或也将面临下一步的运作掣肘。“从多家公司公告来看，回购股份用于实施股权激励计划和员工持股计划是一大主流用途，倘若回购没能成行，公司将要面临：要么需要修改方案，要么会彻底告终。”
以三六五网为例，公司曾明确表示，预计实施回购对公司资产负债率、有息负债率及现金流不会产生重大影响，也不会加大财务风险；拟回购部分股份，用于股权激励或员工持股计划。在前述人士看来，互联网公司对核心员工的需求迫切，倘若回购告终，会否影响下一步的股权激励或员工持股计划，有待观察。
实际上，本轮A股公司回购热潮中，回购股份的用途呈现多样化趋势。由于新的《公司法》条款明确，回购的股份可以用于可转债。因此，对于A股公司来说，除了股权激励、员工持股计划等传统用途之外，包括招商蛇口等公司都曾表示，回购股份用途也包括转换上市公司发行的可转换债券等方面。此前业内认为，回购促进了可转债的市场，实质上实现了用股票来偿债，变相拓宽了公司的融资渠道。倘若随着股价的高企带来上市公司回购的“悬空”，对于这一融资渠道和市场的影响，会否也慢慢体现出来，值得关注。
