12月6日，全国股转公司综合事务部总监钱谱丰在第一财经新三板峰会上发表主题演讲时表示，新三板可以理直气壮地讲成绩，也要毫不掩饰去谈问题。市场各方普遍反映获得感不强的主要原因在于市场需求和制度供给之间出现的不平衡。
“市场的期待、企业的需求就是新三板努力的方向、发展的动力。新三板改革，目标明确、道路鲜明。”钱谱丰表示。
12月6日，全国股转公司综合事务部总监钱谱丰在第一财经新三板峰会上发表主题演讲
从2017年开始，新三板挂牌公司数量开始下降。特别是2018年以来，市场调整明显，投资机构、证券公司等市场主体参与度下滑，市场情绪趋于负面，各方普遍反映获得感不强。
钱谱丰认为，背后主要原因是市场形势发生巨大变化后，市场需求和制度供给之间出现的不平衡。
他指出，1万多家挂牌公司中，成熟企业与初创企业并存。挂牌公司平均设立年限10.57年，其中10年以上的占比55%，短于5年的不足10%；平均股本5700万，其中大于3000万上市条件的占比55%；同时满足创业板IPO两项财务条件的挂牌公司达4000多家。
“这就是说，已有相当数量的公司与市场建立时的主体预设不一致，市场需求结构发生了深刻变化。”钱谱丰表示。
一方面，已经进入高速成长期的近半数企业，需要更高效率的融资制度以及相应的价格发现和流动性管理水平；另一方面，发展相对早期的企业需要更有针对性的制度安排促进投融资对接，疏通股份转让渠道。
“面对市场内生需求和外部环境的变化，我们认为，新三板具备以市场化为核心的制度优势和服务中小微企业的独特价值，目前面临的问题是发展中的问题，是成长中的烦恼，通过全面深化改革终将得以妥善解决。”钱谱丰表示。
他指出，新三板是支持民营经济发展、服务中小微企业的主阵地，党中央国务院高度重视，就新三板全面深化改革做出了战略部署。下一步，全国股转公司将在中国证监会的领导下，以市场精细化分层为抓手，统筹推进发行、交易、投资者准入、信息披露和监管等各方面的改革，增强新三板市场融资功能，提升对中小微企业、民营企业和科技创新的服务能力。
10月19日，国务院副总理刘鹤就今年经济热点问题接受采访时便明确指出“推进新三板制度改革”。同时，证监会主席刘士余明确表示要“推进新三板发行与交易制度改革，提升对挂牌企业的融资服务功能”。
在钱谱丰看来，新三板全面深化改革具备企业基础和市场基础。
一方面在经济结构转型升级的关键时期，我国中小微企业、民营企业面临的融资难、融资贵问题愈发凸显，社会融资结构仍有较大优化空间。考虑到中小微企业、民营企业在探索生存发展路径、形成商业模式、获得经营利润的过程中蕴含着相较于大型企业、国有企业更高的不确定性，因此需要新三板这样一个更具包容性的市场来进行服务。
另一方面，作为全球第二大经济体，我国的庞大的经济体量、市场规模、丰富的企业类型都需要多层次资本市场体系的进一步完善，这也足以支撑各交易场所实现共同发展。
钱谱丰指出新三板未来改革将遵循三个方向。
一是聚焦服务中小微企业、支持民营经济发展的“主业”，围绕供给侧结构性改革这条主线，落实好新三板全面改革，进一步提升新三板服务创新驱动发展、助力经济高质量发展能力。
二是坚持问题导向，更加注重实效。按照问题导向和分步推进的思路，改革举措着眼于解决发行、交易和投资者适当性等方面的市场“痛点”。先行推进存量改革，逐步推进增量改革，注重对政策实施效果的持续评估和持续优化。
三是坚持巩固新三板特色和制度优势，提升竞争力。以创新型中小企业特征及需求为根本出发点，建设理念更加先进、功能更加完备、服务更加灵活，具有鲜明特色和良好生态的新型市场，在资本市场服务中小微企业方面探索出一条新路。
新三板定位已经明确
钱谱丰在演讲时指出，经过近六年来的探索实践，新三板的市场定位已经明确。新三板是我国服务于创新型、创业型、成长型中小微企业的公开市场、场内市场和独立市场。
从服务对象的定位看，目前，在新三板挂牌的公司中94%是中小微企业，93%是民营企业。可以说，新三板正是产生于经济转型升级下的创新创业，是资本市场服务创新型、创业型、成长型中小微企业和民营经济的重要基石，在服务中小微企业、民营经济发展中具有不可替代的作用。
从公开市场的定位看，《国务院决定》明确，新三板是经国务院批准、依据《证券法》设立的全国性证券交易场所，境内符合条件的股份公司可以申请挂牌，公开转让股份、进行股权融资等；挂牌公司依法纳入非上市公众公司监管，股东人数可以超过200人。新三板属于公开市场具有明确的法律依据。
从场内市场的定位看，新三板自成立伊始，就是《证券法》规定的全国性证券交易场所，实施证券集中交易、集中登记和账户一级托管，提供标准化产品，形成了完备的规则体系，按照公开市场要求实施信息披露监管等，符合场内市场的所有特征。
从独立市场的定位看，新三板有独立的设立依据，独立的监管体系，独立的市场功能，独立的市场参与主体，独立的运营资源（包括独立的市场运营机构，独立的交易、监察、信息披露和审核系统，以及一支具有丰富监管和服务经验的人才队伍），符合独立市场所需的要素。
新三板的成绩可圈可点
钱谱丰在演讲中指出指出，经过近六年的探索实践，新三板逐步构建了的契合创新型、创业型、成长型中小微企业特点和需求的市场制度体系。
一是以包容性理念设置挂牌准入条件，强化规范发展。新三板挂牌准入不设财务门槛和股权分散度要求，审查以信息披露为中心；企业挂牌预期明、时间短、成本低，挂牌公司规范治理、会计信息标准化和信息公开问题得到了较好的解决。
二是支持挂牌企业持续融资，开展市场化并购重组，改善挂牌公司融资条件，优化挂牌公司资本运作环境。形成了“小额、快速、灵活、多元”的融资机制和包括普通股、优先股、双创债、可转债等在内的直接融资体系；发行实施信息披露文件的备案管理，股票发行额度、发行时点、发行方式、发行定价由市场主体自主决定。并购重组遵循公司自治原则，引导中介机构归位尽责，支持企业相对便捷地实现强强联合和优势互补。
三是建立多元交易制度，完善市场价格发现功能。考虑到挂牌公司数量众多，且在股本规模、股权结构和股票流动性需求等方面存在巨大差异，新三板实施集合竞价、做市商、盘中盘后转让方式等多元交易机制，企业通过挂牌获得股票合法公开转让渠道，改善了股票的定价和流动性水平，降低了投融资双方的谈判成本，改善了投资者风险管理条件。
四是依托主办券商推荐和持续督导形成市场化遴选机制。要求券商以销售为目的遴选企业，以提升企业价值为目的进行持续服务和督导，引导券商从辅导企业改制、规范公司治理、完善资产定价与销售能力方面加快业务整合，完善服务链条，回归投行本质。
五是实施市场内部分层，探索差异化的制度服务体系。在持续优化公开市场标准化服务的同时，积极探索与企业差异化需求相匹配的市场层级体系、标准体系、服务体系和监管体系。
六是努力提高风险控制水平，探索完善监管模式。新三板构建了行政监管与一线监管的信息共享、监管协作、案件查处的分工协作机制及风险处置机制。坚持有异动必有反应、有违规必有查处，严厉打击违法违规行为，切实维护市场“三公”。
伴随着市场的发展和实践的深化，新三板的改革与开放一直在路上。
2017年底，全国股转公司推出分层与交易制度改革。优化创新层准入标准和维持标准，提升分层的区分度和集中度，进一步聚集优质挂牌公司；改革市场交易制度，引入集合竞价并于优化分层配套实施差异化的撮合频次，优化做市转让，分类纡解协议转让需求；结合各层次挂牌公司公众化程度，制定创新层、基础层信息披露指引，构建分层次差异化信息披露体系。
2018年4月，全国股转公司与香港交易所签署合作备忘录，推动企业两地挂牌、多元融资，促进资本市场的双向开放和两地市场的互联互通。
今年10月，全国股转公司启动存量改革，对发行与并购重组制度进行优化并建立做市商评价机制，进一步完善了市场融资功能、提升了市场效率、同时也综合考虑了后续增量改革的统筹协调。
“总的来看，近六年来新三板建设发展的成效基本符合市场设立之初的预期目标，广大中小微企业成功了对接资本市场，带动了早期投资和创业资本形成，完善了资本市场环境，有效服务了实体经济发展。”钱谱丰表示。
首先，截至2018年11月末，挂牌公司数量10786家，其中中小微企业占比94%，高新技术企业占比65%，符合新经济特征的企业占比44%。行业覆盖从初期的12个行业大类发展至覆盖全部89个行业大类；地域覆盖全国31个省、市、自治区、超过90%的地级市。
第二，新三板缓解了中小微企业融资难问题。截至2018年11月末，6165家挂牌公司累计实现股权融资4664.12亿元，一批处于研发阶段的企业也顺利完成融资，1379家公司在亏损阶段获得融资，其中646家经过后续发展净利润由负转正。市场并购重组交易金额累计达1940.59亿元。
第三，新三板促进了中小微企业的规范发展。挂牌公司定期报告的按期披露比例历年来均在95%以上，超过4000家公司在挂牌后建立了较为健全的公司治理制度。
第四，新三板引导和带动了社会资本进行早期投资。2017年以来，PE、VC分别有近三成的项目通过新三板退出。目前PE、VC持股的挂牌公司数量占比超过60%。
钱谱丰认为，近一年来，新三板推出的各项改革开放措施的积极效应正逐步显现。
一是创新层公司质量提升，优质公司聚集效应开始显现。创新层公司在资产规模、经营业绩等方面总体上优于基础层公司，2018年上半年，披露半年报的创新层公司营业收入较去年同期增长20.36%，净利润较去年同期增长13.99%，均高于基础层公司。二是挂牌公司股票价格的公允性显著提升；市场交易秩序明显规范，异常交易、极端价格大幅减少；做市转让制度优势得以发挥，盘后协议转让需求得到满足。
三是“三板+H”顺利推进并取得实质性进展，目前已有君实生物、成大生物两家新三板企业获批赴香港发行H股。
四是挂牌公司总体数量虽然下降，但新挂牌公司中依然不乏优质企业和行业佼佼者，10余家新挂牌公司营业收入超过10亿元，多家新挂牌公司净利润超过1亿元。其中包括营收达51.7亿元的海通期货、净利润达7.7亿元的智明星通，以及国内最大的电镀金刚石线生产商美畅新材。
钱谱丰指出，近六年来，新三板市场运行有波动、有调整，但服务中小微企业、支持民营经济发展的初心并没有改变、改革的脚步也从来没有停歇。中小微企业是中国经济的未来。
他表示，在决胜全面建成小康社会、全面深化改革的新时代大潮中，新三板将继续秉承“开门办市场、阳光办市场”理念，广泛听取市场意见建议，脚踏实地，真抓实干，努力打造有竞争力和影响力的全国性证券交易场所。
