一
依托北大清华高素质教研团队，主要提供K12阶段线下高端培训；积极打造体系化教学产品，依托线上自主平台，服务全国师生
高思教育是国内领先K12(基础教育)教育培训机构，主要通过线下培训网点（北京）+线上平台（全国），为中小学生、教育机构研发并提供高品质教育产品及服务，内容涵盖语、数、外、物、化等学科，截至2016年4月，开发“高斯数学”、“思泉语文”等业内知名产品，为2,000多家教育机构、100多万学员提供服务。
公司针对学生高端K12、竞赛及教师培训需求，提供4大互补产品。公司以线下培训为主业，通过线上平台积极拓展市场。在北京地区，针对学生课外补习需求，提供线下小班培优辅导服务；面向全国中小学生，打造个性化辅导平台“爱提分”，依托数据、内容、工具，为学生提供个性化教学服务；针对有奥数等竞赛需求的学生，提供“爱尖子”线上辅导、线下集训服务；对于二、三线城市培训机构，通过“爱学习”平台，提供教师培训等服务。
公司依托两大金牌团队，树立服务标杆。公司现拥有华罗庚金杯推荐教材《数学思维训练导引》原创编写团队，并积极组建以邹瑾老师（两届国际奥数竞赛IMO国家队成员、IMO金牌得主）为学科带头人，前国家队、国家集训队、省代表队、北京大学数学院优秀毕业生为主力的强势教练团队，致力为学生、教师提供高端产品、服务，打造公司品牌形象。截至2016年底，公司有专职教师近700人，教研团队近300人，其中约40%来自北大、清华等重点院校，80%毕业于211重点院校。
公司学员中高考成绩优异，6位学员代表中国参加国际奥赛获佳绩。2017年，公司学员一举囊括北京海淀区、西城区、东城区、燕山区等4大城区中考状元，领跑京城；并夺得海淀区理科高考状元，一本上线率100%，12人进北京市总分前50。公司参与培养的6位学员组成中国队，在第58届国际数学奥林匹克斩获5金1银、团体成绩世界第二佳绩。6位学员均参加过高思爱尖子长短线培训、高思爱尖子教练指导IMO赛前集训。
公司学员助力国家奥数团队斩获5金1银
资料来源：公司官网、六合咨询
公司拥有成熟软件研发团队，凭借45项软件著作权支撑自主系统运营。公司核心技术人员董丹，毕业于计算机科学与技术专业，曾任奥鹏远程教育中心、东南融通（中国）系统工程公司工程师；张杰，曾任易查无限信息技术公司工程师、神州数码特奇信息技术负责人、云茂电商架构师。截至2016年8月底，公司共计研发、获取教师系统、作文系统等45项软件著作权，有效支撑信息平台运营。
公司线下客户主要来自北京地区，线上机构客户优质、稳定。公司线下辅导主要针对北京城区学生，教学点达31个，约4万人同期在校；公司线上客户遍布全国，自“爱学习”业务上线后，已陆续与上海昂立、广州卓越、天津英华、武汉巨人、深圳思考乐、新疆仟叶等当地知名培训机构建立合作关系。
公司核心管理团队深耕教育行业10余年，多出自巨人学校，教学、教研、管理经验丰富。董事长、总经理须佶（jí）成，曾任巨人学校项目经理；董事、副总经理李川，曾任巨人学校小学数学总监；董事、副总经理汪岩，曾任新加坡武吉知马培训学校培训教师、巨人学校小学奥数教师；董事、副总经理池恒，曾任巨人小学数学部校长。
公司核心管理人员情况
资料来源：公司公告、六合咨询
公司2009年成立，前身高思博乐，共有7家全资子公司、1家控股子公司，总股本500万股，董事长、总经理须佶成直接持有公司120万股（占23.9%），通过高思投资、微云投资、博乐投资间接持有公司42.5万股（占8.5%），共计162.5万股（占32.4%），为公司实际控制人。须佶成与股东李川（持股6.9%）、邹瑾（持股6.9%）、汪岩（持股5.9%）4人合计控股公司52.0%股权，为一致行动人。
公司股权结构
资料来源：公司公告、六合咨询
公司前10大股东（单位：百万股）
资料来源：公司公告、六合咨询
母子公司业务分工明确，单一主体对应专项业务。母公司对子公司，除战略指导、经营管理、业务协同、预算管控、资金支持及核心团队选聘任命外，仅负责部分K12小班培优线下培训业务；爱学习、爱提分、爱尖子业务及小班培优辅导部分业务，由各分公司作为主体开展，单个子公司仅负责专项业务。
公司母、子公司的商业模式情况
资料来源：公司公告、六合咨询
公司2016年底员工本科及以上学历占比达80%
资料来源：公司公告、六合咨询
二
受教育人口基础增大、政策红利，推动民办教育、线上教育发展
国内优质教育资源供给不足、地区经济与教育水平发展不平衡、二孩政策全面放开，使教育资源矛盾愈演愈烈。近年来，民办教育发展较好，虽然行业集中度较低、优质企业数量较少、线上教育发展仍处于起步阶段，但预计未来增长迅速，发展空间较大。
2010~2016年国内中小学在校人数情况（单位：亿人）
资料来源：《全国教育事业发展统计公报》、六合咨询
K12阶段受教育人口基数大、二孩政策推出后人口出生率显著增长，拓宽民办教育辅导、在线教育辅导发展空间。2010~2016年，国内中小学在校人数约2亿人；2016年二孩政策全面放开，促使人口出生率显著提升，2016年达1.3%，未来仍将持续增长。同时K12线上教育产品处于探索、启动期，以教育云平台、题库测评、家教平台、作业答疑等形式，线上产品渗透率均较低，2015年仅达9.6%，发展空间大。
2000~2016年中国教育经费支出情况（单位：万亿元）
资料来源：国家统计年鉴、六合咨询
居民可支配收入提升、国家政策扶植，K12教育培训市场将有更大上行空间。近年来，国家频出政策，鼓励支持民办教育行业发展，全国教育经费支出不断增加。2017年1月18日国务院发布《关于鼓励社会力量兴办教育，促进民办教育健康发展的若干意见》，允许以捐赠、出资、投资、合作等方式，举办或参与举办法律法规允许各级各类学校和其他教育机构。
2010~2016年国内民办教育学校及培训机构数量变化情况（单位：万所）
资料来源：全国教育事业发展统计公报、六合咨询
K12培训行业呈现区域充分竞争、发展不平衡的竞争格局，行业市场集中度较低，K12教育企业成长空间广阔。K12民办教育学校占比较低，但整体容量、需求呈上升趋势，显示出良好发展势头。2010~2016年，国内民办学校及培训机构数量逐年上升，但产品、服务质量较高、地理优势明显的大型龙头企业数量较少，如新东方、好未来、学大教育等行业内前5名企业市场占有率合计不足5%。
公司主要竞争对手
资料来源：公司公告、六合咨询
三
针对师生、个体间差异化需求，推出四大高品质教育产品解决方案及培训服务
公司采取线下辅导与线上教学方式，课程覆盖中小学阶段主要课程及素质教育，拥有200万套题目、14,700讲讲义、6,500个微视频标准化教案。公司拥有小班培优线下辅导、爱学习、爱提分、爱尖子四大稳定业务模式。爱学习培训平台针对教师提供线上标准化教学产品与服务；小班培优线下辅导、爱提分、爱尖子，针对学生提供线上+线下，“标准化教学”+“超常教育”辅导教学。
公司主业收入构成（单位：百万元）
资料来源：公司公告、六合咨询
线下小班培优辅导：公司产品与教材体系覆盖K12阶段主要学科，提供标准化教师授课模板、课堂流程、例题选择、教学内容，以保证教学质量稳定性；并开发线上报名、学员、教师、OA办公、微信等多个流程系统，确保作业可视化，提高学生、教师与家长间互动交流。
爱提分：基于B2B2C模式，建立互联网+个性化辅导平台，核心包括标准化教研库＋机构专家库的教研系统、教师自适应云教学系统、学员自适应学习动力系统、客户关系管理系统、营销渠道拓展系统等5大模块，基于“数据驱动”，为全国各地教育机构提供教学内容、教师培训及评价服务；基于灵活多样学习场景，为学生配置线上、线下个性化培训方案，快速提高学生成绩。
爱尖子：公司组建强势教练团队，自主研发六学年完整竞赛培训课程体系、尖子生培训课程体系，通过线上辅导+线下集训模式为尖子生提供超常教学服务。
爱学习：基于B2B2C模式小班业务，采用智能“互联网+教学平台”，推出“双师课堂”，任课老师通过大屏幕在线直播授课，线下由辅导老师负责维护课堂秩序、课后答疑等工作；并通过全思路课件、备课视频、课堂实录、授课视频、测评系统等在线培训工具，将标准化教学产品、服务分享给各地K12培训教育机构及公立学校，帮助其培训优秀老师，提升教学质量。
公司爱学习平台界面
资料来源：公司官网、六合咨询
爱学习业务收入地区分布情况（单位：万元）
资料来源：公司公告、六合咨询
注：2015年3月爱学习线上平台正式上线，2014年爱学习是为培训机构提供线下培训，服务机构主要集中在华南地区，其他地区并无涉足。
公司主要产品与服务
资料来源：公司公告、六合咨询
四
依托区域优势，组建高素质教研团队
公司依托北京地区高校人才优势，汇聚北大、清华高素质人才。公司地处海淀区，毗邻北大、清华、人大、北师等985、211高校，优质生源有效保证教师人才供给。截至2016年底，教研团队近300人，40%以上来自北大、清华等重点院校，80%以上毕业于211重点院校。
公司通过封闭式训练、末位淘汰等机制，保障并提升团队服务质量。公司教职人员入职前需开展3个月封闭式训练、50门课程全方位学习，接受定期集中模拟说课、名师课堂听课等专业考核，并实行末位淘汰制，以选拔出专职培训团队，保证专业性与先进性。
公司首创高斯数学、思泉大语文、元本物理、点燃化学4大学科创新教学方法，学科优势明显。高斯数学首创“多维调动学习法”，充分调动学生学习积极性；思泉大语文课堂采用百家讲坛式授课形式，保证学习效果；元本物理首创“现象物理教学法”，通过演示原创趣味微实验，让学生亲自动手感知物理与自然，丰富学生生活经验。点燃化学坚持“现象化教学法”，通过多样的生活现象、趣味故事、微型实验，抓住学生注意力，激发学生学习兴趣。
五
线下深耕北京地区，线上拓展全国市场，服务2,000余家教育机构、100多万学生
公司以线下培训市场（北京市）为核心，提供小班陪优、爱提分VIP线下培训，同期在校学生超4万。公司以线下培训为主，提供小班培优辅导（1对多）和爱提分（VIP辅导1对1）高端培训服务，主要于每年暑假、寒假，向学生授课，同期在校学生超4万，2014~2015年、2016年1~4月2项业务合计营收占比分别为96.3%、90.7%、89.5%。
公司教学网点分布
资料来源：公司官网、六合咨询
公司积极构建线上教育平台，服务全国2,000余家教育机构、100多万学生。公司以线下培训业务为基础，将教学服务模块化、产品化，通过“爱提分”、“爱学习”、“爱尖子”3大自主平台，面向二、三线城市培训机构、学生，提供产品销售及培训服务。截至2016年4月，公司已服务2,000余家教育机构、100多万学生。
公司营业成本构成情况（单位：万元）
资料来源：公司公告、六合咨询
六
公司运用新媒体、会议、竞赛多种渠道宣传，依托低价聚拢人气
公司依据业务差异，结合线下会议、传单、活动+线上公众号等新媒体开展营销。公司线下培训业务主要依靠高思杯、竞赛、会议等方式提升人气，通过优惠活动、特色服务、传单、地推招收学员；线上业务通过定期举办“产品推介会”微信群、公众号等方式，获取培训机构等大客户、学生等散客。
公司产品对应营销模式情况
资料来源：公司公告、六合咨询
公司重大销售合同情况
资料来源：公司公告、六合咨询
公司以低价快速吸引并聚拢人气，依托高品质服务提升转化率。公司自2015年推出新初一、新高一暑假课程特惠：1块钱听12次课、1块钱报1科、2块钱报3科、3块钱报5科等暑假低价班，开展体验式营销，快速聚拢学生客户，依托专业、个性化服务，将学生转化为长期客户。
公司0元课营销模式
公司前5大客户（单位：百万元）
资料来源：公司公告、六合咨询
七
公司连续两年净利润翻番，毛利率较高
总收入：2014～2016年分别为1.8亿、2.7亿（＋47.8%）、3.9亿（＋44.6%）。
归属母公司净利润：2014～2016年分别为-27万、2,326万（+101.1%）、5,309万（+128.3%）。
毛利率：2014～2016年分别为51.6%、53.7%、53.7%。
净利率：2014～2016年分别为-0.1%、8.5%、13.5%
公司历年财务简表（单位：百万元）
资料来源：公司公告、六合咨询
同行业可比公司毛利率水平对比情况
资料来源：公司公告、六合咨询
八
爱提分、爱学习业务带动营业收入高速增长，多项业务毛利率水平较高
小班培优：2014~2016年该业务收入分别为1.44亿、1.84亿（+27.8%）、2.43亿（+32.2%），毛利率分别为50.4%、50.2%、52.9%。
爱提分：2014~2016年该业务收入分别为0.33亿、0.62亿（+88.8%）、0.83亿（+33.4%），毛利率分别为56.1%、57.5%、47.4%。
爱学习：2014~2016年该业务收入分别为0.04亿、0.22亿（+470.0%）、0.63亿（+190.9%），毛利率分别为67.5%、80.9%、66.5%。
爱尖子：2014~2016年该业务收入分别为290万、358万（+23.7%）、364万（+1.5%），毛利率分别为42.0%、2.1%、31.4%。
爱学习、爱尖子业务毛利率波动幅度较大，主要因为：爱学习业务尚处于前期探索阶段，随着定位逐渐清晰、在线教学平台正式上线后获迅速推广，使2015年毛利率较2014年提升明显；爱尖子为打造品牌形象的高端业务类型，2015年加大建设投入力度，使其当期毛利率相对较低。
2014~2016年公司营业收入高速增长，主要因为：爱学习、爱提分业务增长迅猛推动营业收入高速增长，2016年报名人次比2015增长40%，爱学习签约客户数量同比增长3.8倍。
公司主业收入情况（单位：百万元）
资料来源：公司公告、六合咨询
九
线下培训互联网化+线上快速连接+行业生态整合
公司在巩固传统业务基础上，将借助互联网科技和产业整合等手段在K12领域横向扩张业务规模、纵向进行产业链延伸，打造培训行业新生态格局。
公司积极探索结构化知识图谱、云教学技术、大数据分析、智能自适应等各种互联网和新科技在线下培训业务中的应用，以协助提高教师教学效率和效果，改善学生学习体验。公司将通过云教学平台快速纵向整合大量优质产品IP，着重完善建立K12培训行业“产品标准”、“教学服务标准”、“管理运营标准”，为整个K12培训行业业态升级打下坚实基础。
公司利用自主研发云教学平台，以B2B2C模式快速连接大量机构、老师、学生与家长，推进区域化发展，完成全国性线上业务布局。公司利用机构运营数据，教师教学数据，学生学习数据，不断优化平台的产品和技术，让平台更好满足用户需求，不断提升学生学习体验，提高机构、老师教学质量与效率。
公司合并利润表（单位：百万元）
资料来源：公司公告、六合咨询
公司合并资产负债表（单位：百万元）
资料来源：公司公告、六合咨询
公司合并现金流量表（单位：百万元）
资料来源：公司公告、六合咨询
