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参与滴滴出行、新美大老股转让,他说要做股权转让领域的华兴资本

“项目退出太难了……”国内某知名母基金管理机构合伙人向犀牛君透露,“有些甚至闹到了法院”。事实上,项目退出对于投资机构具有至关重要作用。经纬中国创始合伙人张颖在201

参与滴滴出行、新美大老股转让,他说要做股权转让领域的华兴资本 中国金融观察网www.chinaesm.com

“项目退出太难了……”

国内某知名母基金管理机构合伙人向犀牛君透露,“有些甚至闹到了法院”。

事实上,项目退出对于投资机构具有至关重要作用。经纬中国创始合伙人张颖在2017年年初的母基金大会上说过,经纬内部非常重视退出,经纬要歇斯底里地做好退出。

然而,中国股权投资市场经过十余年发展,股权投资存量市场已经超过2万亿;但由于IPO和并购政策的不稳定、项目成长周期长等原因,目前80%以上的股权投资资金都存在退出难题。在这种背景下,股权转让作为一种新的退出方式,逐渐得到投资行业的认可和追捧。

12月22日,由犀牛之星主办的“2017新三板投资年会暨年度榜单颁奖典礼”在深隆重召开,国内第一家股权转让服务平台潜力股CEO李刚强作为本次年会的力邀嘉宾莅临会场,在主题为“服务新三板,共赢美好春天”圆桌论坛上,分享了潜力股的服务理念。在此前,犀牛之星也对李刚强先生进行了一次独家专访,一起来看看他是怎么解决“退出难”这一问题的……

惟IPO是从导致退出难,难于上青天

毕业于北京大学,先后在九鼎投资、艺龙旅行网、联创永宣从事投资,还运营着自己的基金公司无穹创投,这是潜力股CEO李刚强过往的履历。在接受犀牛之星采访时,李刚强表示:“在投资的四大环节:募、投、管、退中,退一直不是特别理想”,这是这位85后青年投资家在投资行业从事近10年后得出的经验之谈。

信中利资本集团创始人兼董事长汪潮涌也曾公开表示,“投资、增资、退出的良性循环是创投行业的逻辑,退出渠道不通畅是中国创投行业的最大问题”。

在李刚强看来,造成创投行业“退出难,难于上青天”这一现状根源是中国市场主要依靠IPO和并购方式实现退出,然而,IPO和并购只能使得20%左右的项目实现退出,其余70%至80%的项目还是比较难退出。

据私募通统计数据显示,截至2016年,国内有超5万家投资机构、年投资案例近1.4万个,,但年均IPO项目不超200个,即使2017年作为IPO的开闸年,新上市企业家数达到历史新高,也仅有420多家。2017年前三季度,中国并购市场完成并购数量总计2411起。与庞大的投资案例相比,退出仍有堵塞现象。。

“IPO最难、并购其次、转让次之,但中国创投市场选择通过IPO实现退出的最多,其次是并购,最后是股权转让,这就是为什么投资机构退出这么难”,李刚强认为,中国股权市场退出可以借鉴美国。

统计数据显示,2004年-2016年,美国市场并购退出占比为50%,股权转让退出比例为40%; IPO最少,不超过10%。

“在中国市场,大家希望自己所投的所有项目都能IPO,即使不能IPO的项目也都盼望着它会IPO,形成了’’ 唯IPO是从’’的退出理念,在IPO审核趋严的情况下退出越来越难,我们必须反思这样的理念是否正确。”李刚强对市场上的退出理念做出批判,“从现在开始,中国创投市场必须要充分重视并购和股权转让方式。”

李刚强介绍道,以一个PE投资基金为例,一个IPO正常情况下能够给PE带来十倍回报,并购大概四至五倍回报,股权转让则低一点,两三倍,回购大多只能回成本。但从比例的角度来看,一个PE基金10%的项目能够IPO,15%的项目能够并购,25%能够股权转让。

综合而言,股权转让给PE基金带来的回报并不一定比IPO少。中国母基金联盟秘书长唐劲草也曾表示,从母基金角度来评价一家投资公司,最重要的数据是其退出收益率;所有的投资,都是为了退出。股权转让作为一种新的退出方式,对于投资机构提高其收益率,具有十分重要的积极作用。

利用互联网掘金万亿股权转让市场

正是看到上述PE退出的难题,以及国内股权转让市场巨大的需求,李刚强没有一股脑扎进股权投资行业,而是另辟蹊径,选择了股权转让市场,创立潜力股专注于股权转让。

但挑战往往与创业如影随形。潜力股创立初期,李刚强首先要面对的便是教育市场的巨大成本。李刚强坦言,市场上对于老股转让形成了偏见——公司的股权持有者转让老股是不是就意味着这家公司不行?实际上并不是这样,退出需求一直存在,基金到期或清理三类股东等原因都会导致退出需求的产生。“滴滴出行、蚂蚁金服都通过我们潜力股进行老股转让,你能说这些项目不好吗?”说到此处李刚强显得有些激动。

如何消除这一偏见?李刚强表示最重要的是了解投资人转让股权的原因,一部分是因为基金到期;一部分是因为投资阶段不同(如天使投资人青睐前期投资,至中后期通常退出);一部分是因为投资机构需看到投资回报并投入下一个项目。

尽管股权转让在李刚强看来是再正常不过的事情,但面对具有股权转让退出理念的投资人较少这一现实,李刚强需要反复与众多投资人交流,帮助纠正偏见,在此过程中,创立初期的潜力股承担着巨大沟通成本。

经过两年时间,潜力股已发展成国内专业的股权转让平台。据李刚强介绍,目前潜力股后台注册用户超过5万人。

谈及发展秘诀,李刚强认为潜力股最大的优势在于专注于股权转让及利用互联网大数据进行股权转让两大方面。与市场上做股权转让的券商、投行相比,潜力股“单纯”得多。潜力股专注于股权转让这唯一的业务,通过大数据精准地为投资人画像,推断某一投资人偏好的投资领域与投资阶段,并定向推送项目,从而缩短交易时间,实现互联网大数据精准对接。

另一方面,潜力股股权转让流程简单,且通过线上找投项目,比市场上常见的股权转让成本更低。

截至目前,潜力股已参与滴滴出行、蚂蚁金服、新美大(美团、大众点评)、美图秀秀、airbnb(全球最大的短租共享经济平台)、ZENEFITS(美国最大的免费HRSAAS平台)等众多大型公司股权转让。而在新三板领域,潜力股也涉猎颇多项目。在犀牛之星主办的2017新三板投资年会上,李刚强透露新三板客户占比达50%左右,芯能科技(833677)、迈科智能(831284)、麦广互娱(836339)等都是公司客户。其中,拟IPO企业芯能科技通过潜力股顺利解决了三类股东问题。

当犀牛君问及股转新政未涉及三类股东问题时,李刚强称,自己预料到不会三类股东问题不会马上解决。“三类股东与证券法是有点相违背的,改革政策有一定的不明确性,虽然含有三类股东IPO企业预披露了,但距离最终的审核通过还有很大的距离。所以我觉得为了不给上市后留下潜在的问题的话,最好还是把三类股东清理掉。”

同时,李刚强表示,即使三类股东问题不是公司IPO的障碍,对潜力股的业务影响也不大。目前公司业务中60%~70%是因为基金到期而进行股权转让,而只有10%~15% 是因为清理三类股东。

谈及未来,李刚强表示:“潜力股的目标是做到股权转让领域的华兴资本”。

作者:余淑琴

文章来源: 犀牛之星
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