首页 金融 财经 科技 商业 新能源 新三板
数字 订阅 手机版
首页 > 经济频道 > 经济> 文章详情页

资产管理业呼唤全面供给侧改革

不仅仅对于实体经济,资本市场供给侧结构性改革也一直备受瞩目。近年来,伴随着各行各业对深化改革期待的提升,对于资产管理行业而言,如何推进供给侧改革服务于实体经济以及行业自

不仅仅对于实体经济,资本市场供给侧结构性改革也一直备受瞩目。近年来,伴随着各行各业对深化改革期待的提升,对于资产管理行业而言,如何推进供给侧改革服务于实体经济以及行业自身的供给侧改革,是当前资产管理业的重要命题之一。

发挥好资本市场在资源整合、价格发现、提供直接融资等方面的积极作用,可以较好地支持通过市场化的手段来推动相关改革。而资产管理业的发展、成熟与变革也与之密切相关。不过,资产管理业目前仍面临着部分掣肘——大量金融资产缺少长期安全、有效的投资渠道。

对此,中国证券投资基金业协会党委书记、会长洪磊日前在“中国财富管理50人论坛”上表示:“资产管理业呼唤一场全面的供给侧改革,完成行业的自我革命,真正承担起提供普惠金融和推动产业创新的责任。”并明确提出五点措施。

公募基金始终恪守受托理财本质

作为当前以及未来相当长一段时期内最为重要的国家战略之一,供给侧结构性改革对基金的投资行为和资产管理业的生态都将带来重大影响。业内人士表示,在推动供给侧改革过程中,如果资产管理业能够持续稳健发展,持续给投资人提供正回报,那么可以说,在一定程度上,资产管理业在支持供给侧改革过程中能够起到金融市场稳定基石的作用。

洪磊表示,随着多年发展,公募基金作为投资门槛最低的大众理财工具之一,始终恪守受托理财本质,坚持“卖者有责、买者自负”,围绕持有人利益优先原则发展出完善的信托产品体系和严格的内外部规则制度,行业包容开放、多元竞争,奠定了资产管理业持续健康发展的基础,树立了专业投资管理和现代理财文化的标杆。

数据显示,从行业规模看,截至2016年6月末,公募基金资产规模达7.95万亿元,产品数量达3114只,是我国A股市场持股比例最高的专业机构投资者。截至2015年年末,公募基金个人有效账户数达到1.88亿户,85%的基金账户资产规模在5万元以下。

从投资业绩看,自开放式基金成立以来至2016年6月末,偏股型基金年化收益率平均为17.47%,超出同期上证综指平均涨幅9.91个百分点;债券型基金年化收益率平均为8.38%,超出现行3年期银行定期存款基准利率5.63个百分点;截至2015年年末,公募基金累计向持有人分红达1.28万亿元。

此外,公募基金在助力养老金保值增值方面也做出了重大贡献。截至2015年年底,全国社保基金资产规模约1.91万亿元,成立14年来年化收益率达到8.8%,超过同期年均通货膨胀率6.4个百分点,资产增值效果显著。基金管理公司作为全国社保基金最主要的委托投资资产管理人,在18家管理人中占16席,管理了超过40%的全国社保基金资产。

公募基金出现结构性失衡

不过,在洪磊看来,随着社会财富管理需求高速增长,直接融资金融体系成长壮大以及养老事业不断发展,以公募基金为代表的资产管理业离成熟的现代财富管理行业仍有很大距离,市场、监管乃至基础法律制度均存在不完备、不适应甚至僵化、落后的地方,亟待发现、改进和完善。

2012年以来,银、证、保等各类金融机构资产管理业务规模呈爆发式增长,而运作最为规范、真正做到“卖者有责、买者自负”的公募基金规模在2015年年末达到8.2万亿元,仅占各类资产管理总规模的10.1%。公募基金专业能力被边缘化,结构失衡现象突出。“与其他资产管理行业迅猛发展相比,公募基金作为资产管理行业标杆的基础性地位受到挑战。”洪磊表示。

洪磊认为,公募基金受到挑战有多个方面的原因。从微观看,基金公司没有处理好两个关系:一是与投资者的关系;二是与员工的关系。

从中观看,洪磊表示,投资者机构化程度不足,缺少长期资金来源是重要原因。数据显示,2015年年末,按持有净值计,个人有效账户持有净值占比为44.1%,较2014年年末下降26.2个百分点,机构账户持有净值占比为55.9%,较2014年年末上升26.2个百分点,但真正的长期机构资金占比很小,养老金、保险资金等真正的长期资金主要通过专户管理,对公募基金无法起到支持作用。此外,产业链发育不足,过多依赖外部销售渠道,代销关系削弱了公募基金募集职责,销售利益最大化加剧频繁申赎,投资者难以享受长期收益,销售适当性以及投资者教育难以落实。

更为重要的是,大资管市场标准混乱,面向非特定对象的公募产品和面向特定对象的私募产品缺少统一标准。在市场低迷时,各类理财产品提供“刚性兑付”,混淆资产管理本质,导致“劣币驱逐良币”;市场繁荣时,大量理财资金充当分级产品“优先级”,助涨助跌,加剧投资者风险。

而从宏观上看,洪磊表示,法律基础不统一导致监管碎片化是根本原因。“分业式监管叠加以机构为主的监管,导致大资管行业监管碎片化,业务标准与规则各异,监管标准与业务性质发生错配,风险属性和杠杆风险无法得到充分披露和有效监管,跨部门风险积聚且难以监测。”洪磊表示。

五大方向推进资管业供给侧改革

“当前,大量金融资产缺少长期安全、有效的投资渠道,资产管理业呼唤一场全面的供给侧改革,完成行业的自我革命,真正承担起提供普惠金融和推动产业创新的责任。”洪磊表示。

事实上,面对掣肘,洪磊呼吁,资产管理行业的供给侧改革可以从五大层面推进。

第一,在法律制度方面推动统一立法,建立有助于资本形成和积累的税收体制。洪磊认为,一是应调整《证券法》和《基金法》立法理念,让《证券法》和《基金法》从调整机构活动转变为调整金融服务活动;二是要推动资产管理统一立法,公募类产品必须恪守公募本质,必须面向非特定对象,保证产品结构简单、低杠杆或无杠杆、高流动性、申赎自由;三是要建立有助于资本形成和积累的税收体制,推动慈善捐赠等财产免税制度。

第二,加快个人账户养老金制度建设。“根据全球经验和我国实际,建立个人养老账户是理想选择。”洪磊称,公募基金、私募基金、商业银行理财型产品、保险投资型产品均可以成为投资标的,在产品层面实现公平竞争;个人所得税减免、投资所得税递延等税收优惠政策也可以在个人养老账户下实现公平对待,保证税收政策的市场中性和连续性。

第三,在监管层面鼓励人才资本竞争,建设资产管理三层架构。洪磊建议,应鼓励专业人士、民营机构发起设立基金管理公司,吸收专业人士、民营机构、外资机构专业管理经验和灵活管理模式,形成多元化股东结构、治理结构和激励约束机制,提升公募基金行业内在竞争力;应设立以证券投资基金为投资标的的公募2号牌照,为理财资金公募化提供制度通道;同时,应建设从基础资产到集合投资工具再到公募FOF的资产管理三层架构体系。

第四,在行业自律层面夯实行业信用,推动规范发展。洪磊表示,应加强诚信档案管理,建立从业人员、基金管理人“信用+业绩”数据库,并以信用管理和业绩记录为基础,为私募基金发展为公募后备军提供制度化支持。同时,推动完善公司治理,培育以人为本、以投资者利益为出发点的行业文化等。为避免单一公募公司难以实行业绩分配递延制度,行业应形成薪酬递延公约,避免短期激励、过度激励造成的不良投资导向,为行业长期发展打下坚实基础。

第五,在基金管理公司层面完善股权治理和激励约束,建设行业信用文化。洪磊呼吁,资产管理业必须坚持正确的价值导向和行业文化。资产管理人必须坚持投资者利益至上,恪尽专业诚信义务。银行、信托、证券、基金、保险等各监管机构和行业协会应协调起来,共同推动资产管理统一市场的繁荣,推动资产管理业与中国资本市场和中国经济共同成长。

文章来源: 金融时报
【慎重声明】 凡本站未注明来源为"中国金融观察网"的所有作品,均转载、编译或摘编自其它媒体,转载、编译或摘编的目的在于传递更多信息,并不代表本站及其子站赞同其观点和对其真实性负责。其他媒体、网站或个人转载使用时必须保留本站注明的文章来源,并自负法律责任。 中国金融观察网对文中陈述、观点判断保持中立,不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。
【特别提醒】: 如您不希望作品出现在本站,可联系我们要求撤下您的作品。web@chinaesm.com